使用 NPV 评估项目

企业经常会问：这个项目值得做吗？一项投资需要预先投入资金，但会在多年间产生回报。NPV（净现值）可以帮助您做出判断。

NPV 会将每笔未来现金流折算为今天的价值，然后加总。如果总额为正，说明项目的收益高于您要求的回报率；如果为负，则未达到要求。

它是资本预算的基石。

函数为 =NPV(rate, value1, [value2], ...)。

• rate — 每个期间的折现率（您要求的回报率或资本成本）。
• value1, value2, ... — 未来的现金流，每个期间对应一个值。

您也可以传入一个区域，例如 =NPV(rate, B2:B6)；在实际使用中，这种写法更常见。

关于 NPV，最重要的一点是：它假设每个值都发生在期间结束时，并且从现在起的第一个期间开始计算。

这意味着您提供的第一个值会按一个期间进行折现，而不会被视为今天的资金。

因此，今天发生的初始投资不应放入 NPV 区域——它本身已经是现值。

由于预先支付的成本发生在时间零点，因此应将它添加在 NPV 函数外部。

具体做法是：使用 NPV 折算未来流入，然后单独加上（为负数的）初始投资。

这是在电子表格中构建 NPV 的正确、规范方法。

您今天投资1,000，预计在未来四年的每年年底分别收到 300、400、500 和 600。您要求的回报率为10%。

初始的 -1,000 放在 NPV 外部，四笔流入放在 NPV 内部。

公式返回的结果约为402.92。由于结果为正，该项目的回报超过 10%，因此值得实施。

在实际模型中，现金流会存放在单元格中。假设 B2:B5 存放四笔未来流入，B1 存放初始支出（以负数表示）。

在 NPV 内引用该区域，然后在外部加上支出所在的单元格。

这样可以让公式更简洁，并且您修改任何一笔现金流后，都能看到结果自动更新。

NPV 的解读很简单。

• NPV > 0 — 项目的收益高于折现率；接受该项目。
• NPV = 0 — 项目恰好达到您要求的回报率；接受或拒绝对您来说没有差别。
• NPV < 0 — 项目的收益低于要求；拒绝该项目。

在其他条件相同的情况下，NPV 越高，项目越有价值。

NPV 对折现率十分敏感。折现率越高，对较远期现金流的折减越严重，NPV 也就越低。

尝试将同一个项目的折现率从 10% 提高到 20%，您会发现 NPV 缩小，甚至可能变为负数。

选择合适的折现率（即您的资本成本）是分析中最困难、也最重要的判断。

普通 NPV 假设现金流间隔相等——每个期间发生一笔，并且每笔之间恰好相隔一个期间。

如果日期不规则，请改用 XNPV，它接收实际的日期列表：=XNPV(rate, values, dates)。

XNPV 还会将第一笔现金流视为发生在其指定日期，因此您可以将时间零点的流出包含在其中。

NPV、XNPV 以及即将学习的 IRR 都存在于 Google Sheets 中，并且语法完全相同。

期间结束的假设同样适用，将初始支出放在函数外部的做法仍然正确。

因此，在 Excel 中建立的现金流折现模型可以顺利迁移到 Sheets。只需记住：NPV 会将第一笔值按一个完整期间进行折现。

在对竞争项目进行排名时，NPV 尤其有用。分别计算每个项目的 NPV，数值较高的项目能创造更多价值。

假设项目 A 的现金流位于 B2:B5，项目 B 的现金流位于 C2:C5；两者都需要在 10% 的折现率下预先投入 1,000。请并排计算两个 NPV。

在风险相近的前提下，显示较大正 NPV 的单元格所对应的项目，是更值得投入资金的选择。

测试最常见的 NPV 易错点。

您已经学会使用 =NPV(rate, values) 为项目估值。

• NPV 将未来现金流折算到今天，并假设每笔现金流都发生在期间的结束时。
• 将初始支出放在 NPV 外部，再单独将其加上。
• NPV 为正表示接受；为负表示拒绝。
• 折现率越高，NPV 越低；日期不规则时请使用 XNPV。

Excel 和 Google Sheets 遵循相同的规则。