تقييم المشاريع باستخدام NPV

تسأل الشركات باستمرار: هل يستحق هذا المشروع التنفيذ؟ يتطلب الاستثمار إنفاقًا مقدمًا، لكنه يحقق عوائد على مدى سنوات. وتساعد NPV (صافي القيمة الحالية) على اتخاذ القرار.

تخصم NPV كل تدفق نقدي مستقبلي إلى قيمته اليوم، ثم تجمع القيم. فإذا كان الإجمالي موجبًا، يحقق المشروع عائدًا أكبر من العائد المطلوب منكم؛ وإذا كان سالبًا، فإنه لا يحقق العائد المطلوب.

وتُعد هذه الدالة حجر الأساس في إعداد ميزانية رأس المال.

الدالة هي =NPV(rate, value1, [value2], ...).

• rate — معدل الخصم لكل فترة، أي العائد المطلوب منكم أو تكلفة رأس المال.
• value1, value2, ... — التدفقات النقدية المستقبلية، تدفق واحد لكل فترة.

يمكنكم أيضًا تمرير نطاق واحد، مثل =NPV(rate, B2:B6)، وهو الأسلوب الأكثر شيوعًا في التطبيق العملي.

إليكم أهم ما يجب معرفته عن NPV: فهي تفترض أن كل قيمة تحدث في نهاية الفترة، بدءًا من فترة واحدة من الآن.

وهذا يعني أن أول قيمة تمررونها إليها تُخصم لفترة واحدة، ولا تُعامل على أنها أموال اليوم.

لذلك يجب ألا يندرج الاستثمار الأولي الذي يتم اليوم ضمن نطاق NPV، لأنه مُعبَّر عنه أصلًا بصيغة القيمة الحالية.

بما أن التكلفة المقدمة تحدث عند الزمن صفر، فإنكم تضيفونها خارج دالة NPV.

النمط الصحيح هو: خصم التدفقات الداخلة المستقبلية باستخدام NPV، ثم إضافة الاستثمار الأولي (السالب) بشكل منفصل.

هذه هي الطريقة الصحيحة المتبعة في الكتب الدراسية لإنشاء NPV في جدول بيانات.

تستثمرون 1,000 اليوم، وتتوقعون استلام 300 و400 و500 و600 في نهاية السنوات الأربع التالية. والعائد المطلوب منكم هو 10%.

تبقى قيمة -1,000 الأولية خارج NPV، بينما تُدرج التدفقات الداخلة الأربعة داخلها.

تُرجع الصيغة قيمة تقارب 402.92. وبما أنها موجبة، فإن المشروع يتجاوز عائد 10% ويستحق التنفيذ.

في النموذج الفعلي، توجد التدفقات النقدية في خلايا. لنفترض أن B2:B5 يحتوي على التدفقات الداخلة المستقبلية الأربعة، وأن B1 يحتوي على الإنفاق الأولي بوصفه قيمة سالبة.

أشيروا إلى النطاق داخل NPV، ثم أضيفوا خلية الإنفاق بعد ذلك.

يحافظ هذا على قِصر الصيغة، ويتيح لكم تغيير أي تدفق ومشاهدة النتيجة تتحدث.

تفسير NPV بسيط.

• NPV > 0 — يحقق المشروع عائدًا أكبر من معدل الخصم؛ اقبلوه.
• NPV = 0 — يحقق المشروع العائد المطلوب منكم تمامًا؛ ولا تكون لديكم أفضلية بين القبول والرفض.
• NPV < 0 — يحقق المشروع عائدًا أقل من المطلوب؛ ارفضوه.

تعني NPV الأعلى مشروعًا أكثر قيمة، مع ثبات العوامل الأخرى.

تتأثر NPV كثيرًا بمعدل الخصم. فكلما ارتفع المعدل، زاد تأثيره السلبي في التدفقات النقدية البعيدة، مما يخفض NPV.

جرّبوا المشروع نفسه بمعدل 20% بدلًا من 10%، وستنخفض NPV، وقد تصبح سالبة.

ويُعد اختيار المعدل الصحيح، أي تكلفة رأس المال، أصعب حكم وأهمه في هذا التحليل.

تفترض NPV العادية أن التدفقات النقدية متباعدة بالتساوي — تدفق واحد لكل فترة، تفصل بينه وبين التدفق التالي فترة واحدة بالضبط.

إذا كانت تواريخكم غير منتظمة، فاستخدموا XNPV، التي تتلقى قائمة فعلية بالتواريخ: =XNPV(rate, values, dates).

كما تتعامل XNPV مع أول قيمة على أنها تحدث في التاريخ المحدد لها، ولذلك يمكنكم تضمين التدفق الخارج عند الزمن صفر داخلها.

تتوفر NPV وXNPV وIRR التي ستتعلمونها قريبًا في Google Sheets بالصيغة نفسها تمامًا.

وينطبق افتراض نهاية الفترة نفسه، كما تظل حيلة إبقاء الإنفاق الأولي خارج الدالة هي الأسلوب الصحيح.

لذلك ينتقل نموذج التدفق النقدي المخصوم الذي أُنشئ في Excel بسهولة إلى Sheets. تذكروا فقط أن NPV تخصم أول قيمة لفترة كاملة واحدة.

تتألق NPV عند ترتيب المشاريع المتنافسة. احسبوا NPV لكل مشروع، فالمشروع ذو القيمة الأعلى يحقق قيمة أكبر.

لنفترض أن تدفقات المشروع A موجودة في B2:B5، وتدفقات المشروع B موجودة في C2:C5، وأن تكلفة كل منهما مقدمًا هي 1,000 عند معدل 10%. احسبوا NPV لكليهما جنبًا إلى جنب.

تكون الخلية التي تعرض NPV الموجبة الأكبر هي الاستخدام الأفضل لأموالكم، بافتراض تشابه المخاطر.

اختبروا أكثر الأخطاء الشائعة في NPV.

تعلّمتم تقييم المشاريع باستخدام =NPV(rate, values).

• تخصم NPV التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم، وتفترض حدوث كل منها في نهاية الفترة.
• أبقوا الإنفاق الأولي خارج NPV وأضيفوه بشكل منفصل.
• تعني NPV الموجبة القبول، بينما تعني السالبة الرفض.
• تخفض معدلات الخصم الأعلى NPV؛ استخدموا XNPV للتواريخ غير المنتظمة.

تنطبق القواعد نفسها في Excel وGoogle Sheets.