NPV로 프로젝트 평가하기

기업은 끊임없이 이런 질문을 합니다. 이 프로젝트를 진행할 가치가 있는가? 투자는 처음에 비용이 들지만 수년에 걸쳐 수익을 냅니다. NPV(순현재가치)는 이 결정을 돕습니다.

NPV는 모든 미래 현금 흐름을 오늘의 가치로 할인한 뒤 합산합니다. 합계가 양수이면 프로젝트가 요구 수익률보다 더 많이 벌어들이는 것이고, 음수이면 요구 수준에 미치지 못하는 것입니다.

NPV는 자본 예산 편성의 핵심입니다.

함수는 =NPV(rate, value1, [value2], ...)입니다.

• rate — 기간당 할인율입니다(요구 수익률 또는 자본 비용).
• value1, value2, ... — 기간마다 하나씩 입력하는 미래 현금 흐름입니다.

=NPV(rate, B2:B6)처럼 단일 범위를 전달할 수도 있으며, 실제로는 이 방식이 훨씬 일반적입니다.

NPV에서 가장 중요한 점은 다음과 같습니다. NPV는 모든 값이 각 기간의 END에 발생한다고 가정하며, 첫 번째 값은 지금부터 한 기간 후에 발생한다고 봅니다.

따라서 처음 입력하는 값은 오늘의 돈으로 처리되지 않고 한 기간만큼 할인됩니다.

그러므로 오늘 발생한 초기 투자는 이미 현재 가치이므로 NPV 범위에 NOT 포함해야 합니다.

초기 비용은 시점 0에 발생하므로 NPV 함수 외부에 더합니다.

방법은 다음과 같습니다. 미래 유입을 NPV로 할인한 다음, (음수로 표시한) 초기 투자를 별도로 더합니다.

스프레드시트에서 NPV를 작성하는 올바른 교과서 방식입니다.

오늘 1,000을 투자하고 향후 4년 동안 매년 말에 300, 400, 500, 600을 받을 것으로 예상한다고 하겠습니다. 요구 수익률은 10%입니다.

초기 투자액 -1,000은 NPV 외부에 둡니다. 네 번의 유입은 NPV 안에 넣습니다.

수식의 결과는 약 402.92입니다. 양수이므로 프로젝트는 10% 수익률을 웃돌며 진행할 가치가 있습니다.

실제 모델에서는 현금 흐름이 셀에 저장됩니다. B2:B5에 네 번의 미래 유입이 있고 B1에 초기 지출액이 음수로 저장되어 있다고 하겠습니다.

NPV 안에서 범위를 참조하고, 그 뒤에 지출액 셀을 더합니다.

이렇게 하면 수식이 짧아지고, 어느 현금 흐름이든 변경했을 때 결과가 업데이트되는 것을 확인할 수 있습니다.

NPV 해석은 간단합니다.

• NPV > 0 — 프로젝트가 할인율보다 더 많이 벌어들이므로 수락합니다.
• NPV = 0 — 요구 수익률을 정확히 충족하므로 어느 쪽을 선택해도 무방합니다.
• NPV < 0 — 요구 수준보다 수익이 낮으므로 거절합니다.

다른 조건이 같다면 NPV가 높을수록 더 가치 있는 프로젝트입니다.

NPV는 할인율에 민감합니다. 할인율이 높을수록 먼 미래의 현금 흐름에 더 큰 불이익을 주므로 NPV가 낮아집니다.

같은 프로젝트에 10% 대신 20%를 적용해 보십시오. NPV가 줄어들며, 음수가 될 수도 있습니다.

적절한 할인율, 즉 자본 비용을 선택하는 것이 분석에서 가장 어렵고 중요한 판단입니다.

일반적인 NPV는 현금 흐름이 일정한 간격으로 발생한다고 가정합니다. 즉, 각 기간마다 정확히 한 기간 간격으로 하나씩 발생한다고 봅니다.

날짜가 불규칙하다면 실제 날짜 목록을 사용하는 XNPV를 사용하십시오: =XNPV(rate, values, dates).

XNPV는 첫 번째 값도 입력한 날짜에 발생한 것으로 처리하므로 시점 0의 유출을 함수 안에 포함할 수 있습니다.

NPV, XNPV, 그리고 곧 배울 IRR은 모두 Google Sheets에서 동일한 구문으로 사용할 수 있습니다.

기간 말에 발생한다는 가정도 동일하게 적용되며, 초기 지출을 함수 외부에 두는 방법 역시 올바른 방식입니다.

따라서 Excel에서 만든 할인 현금 흐름 모델을 Google Sheets로 문제없이 옮길 수 있습니다. 다만 NPV가 첫 번째 값을 한 전체 기간만큼 할인한다는 점을 기억하십시오.

NPV는 서로 경쟁하는 프로젝트의 순위를 정할 때 특히 유용합니다. 각각의 NPV를 계산하면 더 높은 값의 프로젝트가 더 많은 가치를 창출합니다.

프로젝트 A의 현금 흐름이 B2:B5에, 프로젝트 B의 현금 흐름이 C2:C5에 있고, 두 프로젝트 모두 10%의 할인율로 처음에 1,000의 비용이 든다고 하겠습니다. 두 NPV를 나란히 계산합니다.

위험이 비슷하다는 가정하에 더 큰 양의 NPV가 표시되는 셀이 여러분의 돈을 더 잘 활용하는 선택입니다.

가장 흔한 NPV 함정을 테스트해 보십시오.

=NPV(rate, values)를 사용해 프로젝트의 가치를 평가하는 방법을 배웠습니다.

• NPV는 미래 현금 흐름을 오늘의 가치로 할인하며, 각 현금 흐름이 기간의 end에 발생한다고 가정합니다.
• 초기 지출은 NPV 외부에 두고 별도로 더합니다.
• NPV가 양수이면 수락하고, 음수이면 거절합니다.
• 할인율이 높을수록 NPV는 낮아집니다. 날짜가 불규칙하면 XNPV를 사용합니다.

Excel과 Google Sheets에 동일한 규칙이 적용됩니다.