Avaliando projetos com NPV

As empresas perguntam constantemente: vale a pena realizar este projeto? Um investimento custa dinheiro inicialmente, mas gera retornos ao longo dos anos. NPV (valor presente líquido) ajuda a decidir.

NPV desconta cada fluxo de caixa futuro para o valor de hoje e soma todos eles. Se o total for positivo, o projeto rende mais que o retorno exigido; se for negativo, fica abaixo desse retorno.

Essa é a base do orçamento de capital.

A função é =NPV(rate, value1, [value2], ...).

• rate — a taxa de desconto por período (seu retorno exigido ou custo de capital).
• value1, value2, ... — os fluxos de caixa futuros, um por período.

Você também pode fornecer um único intervalo, como =NPV(rate, B2:B6), que é muito mais comum na prática.

Eis o ponto mais importante sobre NPV: ele pressupõe que cada valor ocorre no FIM de um período, começando um período a partir de agora.

Isso significa que o primeiro valor fornecido é descontado por um período, em vez de ser tratado como dinheiro de hoje.

Portanto, um investimento inicial feito hoje NÃO deve ser incluído no intervalo de NPV — ele já está expresso em termos de valor presente.

Como o custo inicial ocorre no instante zero, você o adiciona fora da função NPV.

O padrão é: desconte as entradas futuras com NPV e depois adicione separadamente o investimento inicial (negativo).

Essa é a forma correta, ensinada nos livros, de calcular NPV em uma planilha.

Você investe 1.000 hoje e espera receber 300, 400, 500 e 600 ao final dos quatro anos seguintes. Seu retorno exigido é de 10%.

Os -1.000 iniciais ficam fora de NPV. As quatro entradas ficam dentro.

A fórmula retorna aproximadamente 402,92. Como é positivo, o projeto supera um retorno de 10% e vale a pena realizá-lo.

Em um modelo real, os fluxos de caixa ficam nas células. Suponha que B2:B5 contenha as quatro entradas futuras e B1 contenha o desembolso inicial (como valor negativo).

Faça referência ao intervalo dentro de NPV e adicione a célula do desembolso depois.

Isso mantém a fórmula curta e permite alterar qualquer fluxo e ver o resultado ser atualizado.

Interpretar NPV é simples.

• NPV > 0 — o projeto rende mais que a taxa de desconto; aceite-o.
• NPV = 0 — ele atende exatamente ao retorno exigido; você fica indiferente.
• NPV < 0 — ele rende menos que o necessário; rejeite-o.

Um NPV maior significa um projeto mais valioso, mantendo todo o restante igual.

NPV é sensível à taxa de desconto. Uma taxa mais alta penaliza mais os fluxos de caixa distantes, reduzindo o NPV.

Experimente o mesmo projeto a 20%, em vez de 10%, e o NPV diminuirá — possivelmente tornando-se negativo.

Escolher a taxa correta (seu custo de capital) é o julgamento mais difícil e importante da análise.

O NPV comum pressupõe que os fluxos de caixa são igualmente espaçados — um por período, separados exatamente por um período.

Se as suas datas forem irregulares, use XNPV, que aceita uma lista real de datas: =XNPV(rate, values, dates).

XNPV também considera que o primeiro valor ocorre na data fornecida, portanto você pode incluir nele a saída no instante zero.

NPV, XNPV e IRR, que veremos em breve, existem no Google Sheets com sintaxe idêntica.

A mesma premissa de final de período se aplica, e o procedimento de manter o desembolso inicial fora continua sendo o correto.

Assim, um modelo de fluxo de caixa descontado criado no Excel é transferido facilmente para o Sheets. Apenas lembre-se: NPV desconta o primeiro valor por um período completo.

NPV é excelente para classificar projetos concorrentes. Calcule o NPV de cada um; o maior criará mais valor.

Suponha que os fluxos do Projeto A estejam em B2:B5 e os do Projeto B em C2:C5, ambos com custo inicial de 1.000 e taxa de 10%. Calcule os dois NPV lado a lado.

A célula que mostrar o maior NPV positivo indicará o melhor uso do seu dinheiro — supondo riscos semelhantes.

Teste a armadilha mais comum de NPV.

Você aprendeu a avaliar projetos com =NPV(rate, values).

• NPV desconta os fluxos de caixa futuros para hoje e pressupõe que cada um ocorre no fim de um período.
• Mantenha o desembolso inicial fora de NPV e adicione-o separadamente.
• NPV positivo significa aceitar; negativo significa rejeitar.
• Taxas de desconto mais altas reduzem o NPV; use XNPV para datas irregulares.

As mesmas regras se aplicam ao Excel e ao Google Sheets.