Évaluer des projets avec NPV

Les entreprises se demandent constamment : ce projet vaut-il la peine d'être réalisé ? Un investissement coûte de l'argent au départ, mais produit des retours pendant plusieurs années. NPV (valeur actuelle nette) aide à prendre cette décision.

NPV actualise chaque flux de trésorerie futur à sa valeur actuelle, puis les additionne. Si le total est positif, le projet rapporte davantage que le rendement exigé ; s'il est négatif, il n'atteint pas cet objectif.

C'est la pierre angulaire de la budgétisation des investissements.

La fonction s'écrit =NPV(rate, value1, [value2], ...).

• rate — le taux d'actualisation par période (votre rendement exigé ou votre coût du capital).
• value1, value2, ... — les flux de trésorerie futurs, à raison d'un par période.

Vous pouvez également fournir une seule plage, par exemple =NPV(rate, B2:B6), ce qui est beaucoup plus courant en pratique.

Voici le point le plus important à propos de NPV : la fonction suppose que chaque valeur survient à la FIN d'une période, la première étant située une période à partir de maintenant.

Cela signifie que la première valeur fournie est actualisée sur une période, et n'est pas considérée comme de l'argent d'aujourd'hui.

Par conséquent, un investissement initial effectué aujourd'hui ne doit PAS être inclus dans la plage de NPV : il est déjà exprimé en valeur actuelle.

Comme le coût initial survient au temps zéro, vous l'ajoutez en dehors de la fonction NPV.

Le principe est le suivant : actualisez les entrées futures avec NPV, puis ajoutez séparément l'investissement initial (négatif).

C'est la méthode correcte, conforme aux manuels, pour calculer une NPV dans une feuille de calcul.

Vous investissez 1 000 aujourd'hui et prévoyez de recevoir 300, 400, 500 et 600 à la fin des quatre prochaines années. Votre rendement exigé est de 10 %.

Le montant initial de -1 000 reste en dehors de NPV. Les quatre entrées sont incluses dans la fonction.

La formule renvoie environ 402,92. Comme ce résultat est positif, le projet dépasse un rendement de 10 % et mérite d'être réalisé.

Dans un modèle réel, les flux de trésorerie se trouvent dans des cellules. Supposons que B2:B5 contienne les quatre entrées futures et que B1 contienne la dépense initiale (sous forme négative).

Référencez la plage dans NPV et ajoutez ensuite la cellule de la dépense.

La formule reste ainsi courte, et vous pouvez modifier n'importe quel flux pour voir le résultat se mettre à jour.

Interpréter NPV est simple.

• NPV > 0 — le projet rapporte davantage que le taux d'actualisation ; acceptez-le.
• NPV = 0 — il atteint exactement le rendement exigé ; vous êtes indifférent.
• NPV < 0 — il rapporte moins que le rendement exigé ; rejetez-le.

À paramètres identiques, une NPV plus élevée signifie un projet de plus grande valeur.

NPV est sensible au taux d'actualisation. Un taux plus élevé pénalise davantage les flux de trésorerie éloignés, ce qui réduit la NPV.

Essayez le même projet à 20 % au lieu de 10 % : la NPV diminue, et peut même devenir négative.

Choisir le bon taux (votre coût du capital) est le jugement le plus difficile et le plus important de l'analyse.

La fonction NPV classique suppose que les flux de trésorerie sont régulièrement espacés — un par période, avec exactement une période entre eux.

Si vos dates sont irrégulières, utilisez plutôt XNPV, qui accepte une liste réelle de dates : =XNPV(rate, values, dates).

XNPV considère également que la première valeur survient à la date qui lui est associée ; vous pouvez donc y inclure la sortie de trésorerie du temps zéro.

NPV, XNPV et IRR, qui sera présenté prochainement, existent tous dans Google Sheets avec une syntaxe identique.

La même hypothèse de fin de période s'applique, et la méthode consistant à placer la dépense initiale en dehors de la fonction reste la bonne approche.

Un modèle de flux de trésorerie actualisés créé dans Excel se transfère donc facilement vers Sheets. Retenez simplement ceci : NPV actualise la première valeur sur une période complète.

NPV est particulièrement utile pour classer des projets concurrents. Calculez la NPV de chacun : le projet qui obtient la valeur la plus élevée crée davantage de valeur.

Supposons que les flux du projet A se trouvent dans B2:B5 et ceux du projet B dans C2:C5, les deux projets nécessitant 1 000 au départ à un taux de 10 %. Calculez les deux NPV côte à côte.

La cellule affichant la NPV positive la plus élevée correspond à la meilleure utilisation de votre argent — en supposant que les risques soient similaires.

Testez le piège le plus courant concernant NPV.

Vous avez appris à évaluer des projets avec =NPV(rate, values).

• NPV actualise les flux de trésorerie futurs pour les ramener à aujourd'hui et suppose que chacun survient à la fin d'une période.
• Gardez la dépense initiale en dehors de NPV et ajoutez-la séparément.
• Une NPV positive signifie qu'il faut accepter le projet ; une NPV négative signifie qu'il faut le rejeter.
• Des taux d'actualisation plus élevés réduisent la NPV ; utilisez XNPV pour des dates irrégulières.

Les mêmes règles s'appliquent dans Excel et Google Sheets.